本周继续大开眼界，负利率之后又见识了负价格。
本以为已经饱经沧桑的我又一次成了井底之蛙。
作为一个专业亏钱二十年的投资者，我最辉煌的时候也只是加了几倍杠杆、一把亏光本金，一夜回到解放前而已。
没想到还能出现投个资倒欠银行几百万的骚操作。
利率是负的，存款真的会越存越少。
油价是负的，加油却不能越加越多。
相比于每天见证的历史，我们还是太年轻了。
其实，透过不可思议的表象，如果看清负利率和负油价背后的残忍真相，我们就会发现负资产的风险和正收益的机会其实就是福祸相依的硬币两面。
拯救之道，就在其中。
负利率：热锅上的蚂蚁
负利率是个非常可怕的事情，细思恐极。
从前，有一群人很勤劳或者很幸运，每天拼命干活省吃俭用，终于攒下了一大笔钱。
一开始，利率很高，央妈是亲妈。
因为市场上赚钱机会很多，需要钱的人也很多，攒下钱的人每天靠利息都能吃香喝辣。
后来，利率越来越低，央妈变成了虎妈。
钱越来越难赚，利率也越来越低，每天光靠利息连粥都喝不起了。于是，很多本来都躺下享福的人也只能慢慢爬起来接着干活。不干活就只能坐吃山空，逼着大家拼命干活。
不过，有些之前攒够了钱的人觉得坐吃山空也够了，于是就继续安心的做着守财奴。
最后，出现了负利率，央妈变成了后妈。
财产会慢慢变少，怎么守也守不住了，必须把钱花掉或者投出去。
资金就像铁板上的任人鱼肉，而负利率就像是铁板下的干柴烈火。
本来下定决心躺在板子上享福的人们被烤的越来越难受，如果继续躺着不动就被烤的滋滋冒油。
就像热锅上的蚂蚁，只能四处乱跑寻找清凉的地方安置自己多年积攒下的脂肪。
然而，之所以会出现负利率就是因为全社会盈利能力越来越差，稳定可持续的资金需求越来越弱。
在找不到合理去处的情况下，被负利率炙烤下的蚂蚁们很可能出现各种非理性冲动，制造各种各样的非理性泡沫。
这就要求央妈在一定要先把危害巨大的泡沫堵住。
然后，无所适从的蚂蚁们就只能听天由命了。
负利率的真实含义是：躺赚不再有，必须赌明天。
风险越来越大，赚钱越来越难，央妈越来越狠。
负利率告诉我们，央妈会变成冷酷无情的后妈。
负油价：笼子里的困兽
导致中行原油宝出现负价格的因素很多，背后的水也很深，一时半会说不清楚。
而且，讨论从油价0跌到-40美金主要是为了满足人们对于小概率事件的猎奇心理和对于中行的追责，意义其实不大。
而研究油价为什么在几个月之内从每桶70美金跌到10美金对于我们做好投资则要更有价值的多。
首先，必须认识到，事实上很少有东西是真正的刚需，需求的波动弹性远比我们想象的大得多。
在黑天鹅层出不穷的年代，我们很可能要认识到天鹅本来就是有黑有白，而且不一定哪个才是主流。
我们之所以之前遇到的都是优美的白天鹅很可能是因为那个时代正好是白天鹅迁徙的黄金时代。
这个时代结束了，白天鹅们已经一去不复返了。
与其解剖研究每一只黑天鹅甚至灰犀牛，我们可能更应该做好准备从容应对黑天鹅长期盘旋的新常态。其中，进入黑天鹅领域的最重要标志就是各种波动的区间会被彻底放大，比如：
需求的波动区间。
过去几十年里，我们习惯了增长和发展，而且默认随着技术进步和全球化的发展，需求的底部总是在不断提高的。
现在，以疫情为代表的极端事件让我们看到，所有的需求都可能萎缩到之前难以想象的底部，
任何前期低点都不具备任何支撑的价值。
其次，除了需求的深不见底，另一个必须正视的残酷现实就是竞争对手的歇斯底里得丧心病狂。
在急速衰减的需求面前，任何供给方都不愿意率先收缩。
在需求收缩的弹性大幅超预期的情况下，供给收缩的刚性再一次显著超出了所有人的预期。
而这才是油价暴跌的核心。
深入复盘疫情以来的种种大开眼界，我们会发现强硬到僵化的路径依赖使人们失去了大部分的适应调整能力。而丧失适应能力正是物种灭亡的最重要原因，绝大部分的灾难都是由于我们没能力甚至不愿意改变自己才造成的。
就像全球疫情爆发的最重要原因就是国外很多人一直不愿意改变对于中国的傲慢与偏见一样，原油价格暴跌最根本的原因也是各大产油国都不愿意放弃自己的习惯和原则。
道理其实很简单，三毒而已。
贪：对利益的过度执着；
嗔：对阴谋的过度偏好；
痴：对自己的过度自信；
首先，由于贪，人们很难做到放下。
遇到风险的第一反应不是先放下自己的立场而是先保证自己手头的既得利益不要受损失，这就严重限制了选择的范围和自由。
选择的机会少了，那么找到正确解决问题方法的概率自然也就大幅降低。
其次，由于嗔，人们很难做到信任。
受害者性格和甩锅式捷径让阴谋论横行。彼此之间很难相信对方，任何时候都觉得总有奸臣想害朕，就像崇祯到死都觉得是百官误他。
缺乏信任就使得合作的门槛大幅提升，大家就像笼中困兽，只能相互撕咬咆哮，无法冷静合作。
最后，由于痴，人们很难做到客观。
哪怕全人类的知识加起来都搞不定一个小小的新冠病毒，人们都不愿意承认自己的无知。
人们遇到问题的第一反应不是跳出来从旁观者的角度做全面的分析，而是躲在自己可怜的认知窠臼中用极其狭小的角度去观察和分析问题。视野极窄且立意不高，那么得到的结论大概率是错误的；
由于贪、嗔、痴三毒，自然会导致各种非理性惨剧的上演。
这次世界主要产油国之间进行减产协议谈判时的各怀鬼胎，最终导致的油价暴跌就是最鲜活的例子。
未来，随着进入各种超越这代人类认知的黑天鹅成群结队出现，人们彼此之间由于贪嗔痴而产生的猜忌和怀疑会愈演愈烈，达成理性合作的概率会越来越低，取而代之的将主要是鲜血淋漓的困兽之斗。
负油价告诉我们，队友会变成你死我活的对手。
福祸相依：大洪水里的诺亚方舟
在负利率的央妈炙烤和负油价的对手撕咬之下，很多本来坚如磐石的核心资产将会出现重大波动，比如之前习惯了躺着赚钱的金融行业。
中国平安年一季度的扣非净利润下降了43%，这是年来的第一次。
中行原油宝产品的亏损初步预计就是百亿规模，足以让这个万亿级巨兽出现单季度的净利润下滑。
我国今年一季度GDP下降6.8%，几十年来第一次。
未来，随着肥沃富饶的增量伊甸园变成血腥残酷的存量斗兽场，任何人和任何企业都没资格在老地方继续躺着享福了，必须动起来、跑起来。否则：
要么被央妈烤成肉干，要么被对手剁成肉泥。
而很多不想跑的资产很快会变成难以盈利的负资产，就像手心里的沙子。
无论你如何目不转睛得盯着它也不能阻止它一点点从手里溜走，而且越用力抓紧、它消失得越快。
最容易变成手中沙的负资产一般具备以下几个特征：
首先，需求受到宏观经济的影响趋势性衰减；
其次，行业内很多龙头巨兽，恶斗不死不休；
最后，高负债、重资产、现金流失血严重；
后面两点相对容易判断，最难看清楚的就是第一点。
任何行业都有周期性波动，但是有些行业却是趋势性持续衰减。
而人们总是高估一件事情的短期影响，却低估它的长期影响。
新冠肯定会过去，但是它的影响却很难完全消失。
比如，培养了几个月的隔离习惯之后，人们之间的交流方式和亲密程度大概率会发生根本性变化。
再比如，经历了几个月甚至更长时间的低消费状态，大概率有些人会留在低欲望状态里不想出来。
那么，以人际关系高速亲密交流和高欲望消费刺激下的行业大概率会出现趋势性衰减。例如交运物流的能源消费和餐饮旅游等可选消费等。
事实上，即使没有疫情，世界经济形势确实进入了合久必分的发展模式巨变阶段。
世界政治经济社会的巨轮正逐渐驶入大分流的历史三峡中。而疫情则像一阵飓风，加速了这一进程。
这阵飓风极大得助推了这个历史大转弯处的风浪波动幅度，使得船上所有人都感觉颠簸异常。
不过，福祸从来相依，有失必定有得。
特别是对于生于变化、长于波动、随波逐利的投资者而言。
疫情飓风带来的巨幅波动也破除了一些长期制约我们转型发展的桎梏锁链，为我们下一阶段发展的升级换代奠定了很好的基础。
一方面，以负利率为代表的全社会盈利能力下降大幅降低了金融体系的资金成本。
另一方面，以负油价为代表的龙头巨兽不计成本的惨烈厮杀又降低了资源成本。
这种低资金成本叠加低资源成本的外部环境正是创新转型的战略机遇期。
能够把握住这个黄金窗口期的优质企业就是我们投资正收益的核心来源。
这就是我们应对货币滔天洪水的资产诺亚方舟。
这类诺亚方舟资产需要满足以下几个条件：
第一，确定性。
在不确定性空前巨大的现在，确定性的价值自然也是空前巨大的。
想要打造诺亚方舟，必须先在不确定的海洋中找到确定性的木板。
不要再去预测变化的走向，
不要再去判断变化的结果。
把时间和精力聚焦到不变的确定性上来。
这才是我们目前最重要的事情。
第二，排他性。
其实就是核心竞争力，也叫壁垒和护城河，但是在资产的诺亚方舟上，叫做排他性相对更形象和贴切一些。
如果只靠确定性的木板，最多能维持不死不活。
想要乘风破浪去远航就必须把木板打造成不漏水的远洋巨舰。
而这靠的就是企业必须具备排他性的竞争优势。
只要能找到符合上述两点要求的资产，我们能有机会登上真正靠谱的诺亚方舟。在大风大浪大放水的时代去直挂云帆济沧海。
举两个具体点的例子来说明。
首先，确定性方面。
不要每天花时间去预测新发病例、疫情影响、恢复情况、政策变化等这些很难分析清楚的不确定因素，只把资源聚焦在确定性收益的板块中。
比如：必需消费和新基建。
在餐饮旅游和服装服饰等可选消费受损的情况下，消费者应该会保证吃喝这类必需消费的支出，特别是在张大夫要求加强营养的建议下，动物蛋白以及超市等必需消费领域应该是很清楚的确定性板块。
从股市表现来看也是如此。
2月20日以来，美股最多的时候跌了30%，现在还跌了接近20%。但是亚马逊和沃尔玛都在迭创历史新高，现价比2月20日都涨了10%左右。
A股的永辉超市今年以来涨了超过40%，而沪深指数则下跌了7%以上。
而政府主导的新基建则是我们社会主义市场经济体制优越性的集中体现。
越是大环境不确定，作为逆周期调节的新基建投资就越确定。
所以，作为新基建重点的计算机板块今年涨幅也接近10%。
其次，排他性方面。
商业壁垒的研究其实很简单，核心就是四句话：
敌无我有：资源优势；
敌有我优：技术优势；
敌优我廉：成本优势；
敌廉我亏：资本优势；
篇幅有限，只举个资源优势的最简单例子。
无论什么行业，最明显的资源优势就是位置优越的土地资源，已经满足了确定性要求的必需消费和新基建行业也是如此。
在必需消费行业中，土地资源优势显著的例子就是生鲜食品冷库。
在新基建行业中，土地资源优势显著的例子就是数据中心IDC。
这两个子行业都是越靠近消费者运营效率越高，所以土地的级差地租资源优势就非常明显。
更为重要的是，这两个行业都带有一定的行政管理属性，特定区域内必须是按照规划管理扩张，这就带有了非常明显的排他性特征。
那么，在总需求保持确定性平稳甚至增长的前提下，在资金成本和资源成本趋势性下降的背景下，作为具备真实排他性优势的大城市周边生鲜冷库和数据中心行业，未来盈利能力的爆发应该是相当明确的事情。
在央妈烤肉流油和巨头厮杀流血的环境中，每天能够心安理得喝血吃肉，怎么看都值得知足了。
所以，
不要把时间浪费在纠结自己现有的利益被损害多少了，也不要把时间浪费在赌博疫情的影响到底何时结束了。
负利率和负油价告诉我们，央妈和巨兽正在把我们的伊甸园变成修罗场。
通往新世界的大门已经打开了。
坐了四十年中国经济电梯的我们必须尽快跑出去适应。
趁着央妈把金融体系的利润脂肪烤成肥油四溢，
趁着产业龙头巨兽拼死厮杀时产生的血流满地，
多吃多喝多积累，
你死我活的丛林法则才刚刚开始。
而这才是世界残忍又可爱的本来面目。
不立之言
